قواعد جديدة في سوق دبي المالي هي جزء من الجهود الأوسع نطاقا لتطوير الأعمال في الإمارة الإسلامية .
ونشرت البورصة الرئيسية في دبي معايير جديدة لتنظيم السندات الإسلامية ، التي تسعى إلى توضيح وضعهم القانوني وجذب مجموعة أوسع من المصدري إلى السوق.
(بورصة دبي) قواعد جديدة في سوق دبي المالي هي جزء من جهود أوسع نطاقا لتطوير الأعمال في الإمارة الإسلامية ، التي تتنافس بشكل متزايد مع مراكز التمويل الإسلامية الأخرى مثل لندن وكوالالمبور.
عموما تفهم جيدا بين هياكل الصكوك المصدرة والمستثمرين ولكن بعض التفاصيل تفتقر إلى الوضوح ، مثل ما يحدث في حالة التقصير ، وما هي حقوق المستثمرين فيما يتعلق بالأصول الأساسية.
تهدف المعايير في سوق دبي المالي للحد من عدم اليقين هذا من قبل بالتفصيل وكيف ينبغي أن تصمم الصكوك لتتوافق مع المبادئ الدينية . وقد تم تعميم مشروع المعايير لردود الفعل العامة في يناير /كانون الثاني من العام الماضي ، وتشمل النسخة النهائية الإضافات على الكيفية التي ينبغي أن حماية حقوق حملة الصكوك ” ، و المسؤولية التي تعلق على المركبات ذات الأغراض الخاصة .
يبدو أن سوق دبي المالي يسعى إلى إقامة توازن بين وضع قواعد أكثر تقييدا مما قد يردع بعض الشركات المصدرة ، ويجري التراخي، التي من شأنها أن تحد من فعالية معاييرها.
على سبيل المثال، تنص الوثيقة التي تستند الصكوك على أصولها المادية أو انتفاع لا ينبغي أن ينطوي على عمليات نقل الأصول الوهمية ؛ التحويلات الحقيقية والقانونية للملكية يجب أن يحدث .
اعتمادا على كيفية يتم تطبيق هذه القاعدة ، فإنه قد يدفع بعض هياكل الصكوك المستخدمة في سوق دبي المالي أقرب إلى طبيعة مثل الأسهم الأصلية من السندات الإسلامية. في الوقت الحاضر ، وبعض هياكل الصكوك الشعبية المستخدمة عالميا تشبه السندات التقليدية ، على الرغم من دفع الفائدة محظور في الإسلام.
تقول الوثيقة يجب على العقود ان تقوم بإزالة حق حاملي الصكوك ” من اللجوء إلى الأصول الأساسية ؛ لا بد من ذكر هذه الحقوق بشكل واضح من كلا الشريعة ووجهات النظر القانونية ،.
الضمانات
المعايير تؤكد أن المركبات ذات الأغراض الخاصة المستخدمة في الصكوك يجب أن تكون مستقلة عن الجهة المصدرة . يجب على حاملي الصكوك تحمل الخسائر ما لم يكن هناك سوء السلوك أو الإهمال أو خرق للقواعد من قبل الكفيل .
ومع ذلك، فإن المعايير تسمح لحساب الاحتياطي لحماية حملة الصكوك من مخاطر الاستثمار ، وتمول عن طريق خصم نسبة معينة من الأرباح المحققة .
وتقول المعايير ينبغي أن نشير في عقود الصكوك العوامل التي يمكن أن تؤدي إلى النضج المبكر من الصكوك ، ووصف العلاج في حالات التخلف عن السداد وتسوية حقوق حاملي الصكوك.
لكنها لم تحدد طبيعة هذا العلاج، كما أنها لا تشير إلى ما ينبغي أن تستخدم القانون المنظم للصكوك. في الوقت الحاضر ، وغالبا ما يستخدم القانون البريطاني لصفقات الصكوك الدولية.
المعايير تنص على ان ما يمكن أن تعلق ضمانات الصكوك، وهي قضية حساسة لأن المبادئ الإسلامية تقول يجب على المستثمرين تحمل المخاطر فيما يتعلق بالأصول الأساسية .
ويمكن لحاملي أنواع معينة من صكوك “الاستثمار” الحصول على وعد ملزم من طرف ثالث لشراء الصكوك ، بينما أنواع أخرى من صكوك ” المالية ” يمكن الحصول على ضمانات التسعير من المنشأ .
النسخة النهائية من المعايير يزيد من النسبة المسموح بها من النقود و الديون في موجودات الصكوك الأساسية إلى 90 % بدلا من 70 % المقترحة سابقا.
سيتم التعامل مع المناطق التي لا تغطيها المعايير في سوق دبي المالي مع الإشارة إلى الشريعة ومعايير المحاسبة الصادرة على هيئة المحاسبة ومقرها البحرين و المراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية .
وقال سوق دبي المالي ان وراء تطبيقه على الصكوك الصادرة في أسواقه ، فإنه يأمل أن المعايير الجديدة أن تكون مرجعا لجهات الإصدار والمستثمرين في جميع أنحاء العالم ، وتشجيع المزيد من إصدار الصكوك بدلا من السندات التقليدية ، والتنمية تحفيز الشريعة جديدة الأدوات المالية المتوافقة .
