Preloader logo

التمويل الإسلامي يتطلع إلى إحياء سوق الاوراق المالية

Eyes turn to Russia on record drop in U.S. bond holdings

وقال مسؤول كبير من لجنة الأوراق المالية الماليزية ان الهياكل المتوافقة مع الشريعة الإسلامية قد تساعد في احياء سوق التوريق شوهت من جراء الأزمة المالية العالمية ، وتوفير مصدر جديد للأموال للشركات

صناع القرار حريصون على تجديد القروض إلى أوراق مالية ، أو العروض المغلقة في السندات، التي تكافح من أجل استعادة المصداقية بعد ان بعض المنتجات تحولت الى التجمد في عام 2007 ، مما اثار سلسلة من الأحداث التي تهدد وتؤدي إلى الانهيار المالي العالمي .

وقال نيك رمالة محمود ، نائب الرئيس التنفيذي لهيئة الأوراق المالية الماليزية بسبب ان التمويل الإسلامي يتجنب المضاربة الصريحة يمكن أن تقدم فوائد التوريق ناقص نقاط الضعف التي أدت إلى أزمة الرهن العقاري الثانوية .

وقال محمود في كلمة ألقاها في ندوة قانونية التمويل الإسلامي في بروناي.”هناك نافذة من الفرص الذهبية للتوريق الإسلامية لتقود الطريق “،

في حين لا يزال في مرحلة مبكرة من التنمية، يمكن أن ملامح التوريق الإسلامي تساعد على إعادة فتح السوق التي يمكن تمويل مجموعة واسعة من الأنشطة، بما في ذلك القروض العقارية ، وقروض السيارات ورأس المال العامل للشركات .

“إن استبعاد الهياكل المعقدة مثل التزامات الديون المضمونة على سبيل المثال، بمثابة مخاطر طبيعية التي توفر عرضا قيمة معززة للمستثمرين.”

على الرغم من صغر حجم هذا القطاع ، وقد أثبتت عدة صفقات أعمال المفهوم، على الرغم من أن القضايا القانونية والضريبية القائمة أعاقت زيادة حجم المعاملات .

وقال الرمالة تتعلق قضية واحدة لعدم اليقين القانوني لبعد إفلاس المركبات ذات الأغراض الخاصة         ( SPV ) المستخدمة في التوريق الإسلامي، مع بعض الولايات القضائية ويسمح هذا القانون من خلال الثقة حين أن آخرين يستخدمون قانون الشركات .

“وأيا كانت وسيلة تحقيق ذلك، والوضوح القانوني فيما يتعلق بوضع SPV أمر بالغ الأهمية.”

وأضافت ان القضايا الضريبية هي أيضا سائدة في صفقات عبر الحدود ، في حين تبسيط الإجراءات يمكن أن تساعد على تقليل المخاطر المرتبطة عادة إلى القطاع.

ويجري الآن مناقشة مثل هذه القضايا من قبل المنظمين التي عقدت هذا الاسبوع في بروناي لسلسلة من الحلقات الدراسية التي ينظمها مجلس الخدمات المالية الإسلامية ومقره كوالالمبور ، والذي يحدد المبادئ التوجيهية العالمية للتمويل الإسلامي .

وقال الرمالة المنظمين الماليزين اتجهوا الى طريق التوريق ، وإدخال مبادئ توجيهيه بشأن الأوراق المالية المدعومة بالأصول ( ABS ) في عام 2001، المنقحة في عام 2004 ، والتي تغطي أيضا الاوراق المتوافقة مع الشريعة الإسلامية ABS ، ولكن لا يزال هناك مزيد من العمل.

“تبسيط وتشديد نظام حوكمة الشركات في كل مستوى من المعاملات يمكن أن يقلل من خطر يرتبط عادة إلى التوريق “.

هذا يمكن أن تساعد دفعة كميات بين عامي 2004 و 2013 ، وافقت هيئة الأوراق المالية على  44 مقترحا من  ABS، تسعة منهم إسلامية ، مقارنة مع 940 مقترحا من سندات الدين الخاصة المقدمة للموافقة عليها خلال نفس الفترة .

على الرغم من ندرة الصفقة ،قد أثبتت ان الهياكل الإسلامية هي المفيدة في توريق أنواع مختلفة من الأصول ، بما في ذلك قروض الإسكان من قبل شركة الرهن العقاري الوطنية الماليزية Cagamas  حيث أصدرت Cagamas اثنين من الاوراق الإسلامية ABS ، أول واحد في عام 2005 باستخدام الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني بدوره المضمون من حيث الأصول الحكومية.

تليكوم ماليزيا بيرهاد ، أصدرت صكوك ABS في عام 2008 ، وسمحت لنقد الأصول غير الأساسي مع قيمة ما يزيد قليلا مليار رينجيت اي ما يعادل 303 مليون دولار .

في العام الماضي ، أصدرت مجموعة إف دبليو يو ومقرها ميونيخ السندات الإسلامية بقيمة 20 مليون دولار مدعومة بسياسات التأمين، الشريحة الأولى من برنامج 100 مليون دولار  مرتبة حسب بنك الاستثمار الإسلامي الأوروبي ، رسملة ، وهو مشروع مشترك بين بنك الاستثمار الأوروبي ومقره لندن و مجموعة دبي الإسلامية للرسملة . في عام 2012، كما أصدر إف دبليو يو السندات الإسلامية بقيمة 55 مليون دولار المدعومة من حقوق الملكية الفكرية.

وشهدت السوق أيضا ظهور الصكوك المغلقة ، والتي توفر اللجوء إلى مجموعة من الأصول إذا كان المنشئ يصبح معسرا، مع أمثلة في كل من ماليزيا وبريطانيا.